Publicado por Aaron Harris - Inversor, fundador de Tutorspree, líder de la Ronda A en Y Combinator.
Si desea recaudar dinero para su inicio, es extremadamente importante comprender las motivaciones de los inversores. Solía ser bastante simple: recibía dinero de los capitalistas de riesgo (VC) y ellos, a cambio, un gran retorno de los costos de inversión. Los mejores inversores se centraron en lo que hacían realmente bien: invertir en empresas de tecnología.
Pero desde entonces el mundo ha cambiado: hoy en día hay una gran cantidad de diferentes tipos de inversores, cada uno de los cuales tiene su propio enfoque de inversión y su propia motivación para ello. Y aunque todos esperan al menos no perder el dinero invertido, es importante comprender las diferencias en sus intenciones y expectativas para poder tomar decisiones importantes: trabajar con ellos o no, cómo negociar con ellos y cómo interactuar con ellos. ellos en el transcurso de todo el período de su relación.
A continuación, he tratado de destacar las motivaciones clave y la organización de cada uno de los tipos de inversores con los que probablemente se encontrará. Aunque no he enumerado todas las formas en que la motivación de los inversores influye en su comportamiento, probablemente en detrimento de los fundadores de startups, mi artículo puede servir como punto de partida para pensar en estas cuestiones.
Una gran diferencia en la motivación de los inversores que decidí no abordar en este artículo es la diferencia entre accionistas preferentes y accionistas ordinarios. Esto lleva a una gran cantidad de otras preguntas que están más allá del alcance de este artículo, así que supongamos que los inversores que se enumeran a continuación poseen acciones preferentes.
VC Firm. Ante nosotros se encuentra un inversor clásico, cuyo principal objetivo es sacar provecho de los fondos recaudados por él de un grupo de inversores, socios de responsabilidad limitada. Los socios son recompensados de dos maneras: reciben un cierto porcentaje de los fondos recaudados y un porcentaje de las ganancias que obtienen del monto total invertido. Dependiendo del rendimiento de inversiones anteriores, los fondos de capital de riesgo también pueden atraer inversiones adicionales.
Si bien los inversores regularmente ganan dinero con sus tarifas de administración (un porcentaje de los fondos recaudados), solo obtienen grandes pagos cuando logran obtener un rendimiento que es muchas veces mayor que la cantidad de capital recaudado. Debido a la alta concentración de inversiones, los capitalistas de riesgo generalmente invierten solo en aquellos negocios que, en su opinión, les devolverán la totalidad o la mayor parte de su monto invertido.
Ángel comercial [1]... Un business angel suele ser una persona adinerada que invierte su propio dinero en nuevas empresas. A veces se trata de personas que ganaron dinero con sus propias startups, a veces son las que heredaron su riqueza. Los ángeles comerciales pueden tener experiencia en diferentes industrias, por lo que es útil saber de qué área es su ángel.
Recientemente, este tipo de inversor se ha vuelto especialmente relevante para las startups en las primeras etapas de desarrollo, ya que los fondos de capital riesgo tradicionales ya no pueden apoyar financieramente la gran cantidad de startups que vemos hoy. Más importante aún, el uso generalizado de business angels ha reducido significativamente la barrera a la inversión que enfrentan los fundadores de startups en la etapa de obtención de capital.
Los inversores informales tienen una amplia variedad de incentivos para invertir. Si bien muchos de ellos esperan grandes ganancias en el futuro, hay muchos que también buscan una razón para estar orgullosos de haber invertido en una startup de gran éxito. Curiosamente, los ángeles a menudo solo quieren mostrar sus inversiones en nuevas empresas, incluso independientemente de su éxito; en círculos estrechos, esto realmente se convirtió en un gran motivo de orgullo.
Si bien la inversión está lejos de ser su negocio principal para la mayoría de los ángeles empresariales, existe una amplia variación en la cantidad de tiempo y esfuerzo que los ángeles están dispuestos a dedicar a su inicio. Comprender que un ángel se centra en más que solo invertir en su empresa debería ayudarlo a determinar el enfoque correcto para ellos. También es importante que comprenda qué tan experimentado es un business angel, en qué tamaño de startups invierte y cuánto tiempo y energía está realmente dispuesto a dedicar a trabajar con usted.
En un extremo de esta amplia variedad de business angels, encontrará aquellos que son esencialmente fondos pequeños por derecho propio. Estos ángeles invierten sumas importantes en startups de forma regular. Es una suerte si estos ángeles tienen un conocimiento profundo de las empresas en las que invierten; pueden ser de gran ayuda para ti. Dichos inversores son conscientes de que pueden perder todo su capital invertido y comprenden las condiciones y herramientas con las que las startups recaudan dinero.
En el otro extremo, encontrará inversores pequeños e inexpertos que solo quieren invertir en nuevas empresas, sin importar qué. Están dispuestos a invertir pequeñas cantidades en la primera empresa que encuentran y, dado que normalmente no están familiarizados con los detalles de cómo funcionan las startups, a menudo son difíciles de tratar. Además, estos ángeles están demasiado centrados en el riesgo de perder su capital. Estos inversores deben evitarse, excepto en casos excepcionales en los que su apoyo sea absolutamente necesario para usted.
Acelerador... Una aceleradora es, en su mayor parte, un grupo de fondos de capital de riesgo, en el que los inversores profesionales recaudan fondos del exterior para invertir en nuevas empresas. Por lo general, financian más empresas que los fondos de capital de riesgo clásicos, y lo hacen mediante lotes. Como es el caso de los fondos de capital de riesgo, la mayoría de las aceleradoras deben proporcionar a los inversores un rendimiento de sus fondos para continuar trabajando para recaudarlos.
Los aceleradores también tienen una motivación intangible: buscan ejemplos de gran éxito en su alcancía para demostrar que realmente ayudan a las empresas a dar un salto y "acelerar" su progreso.
Sindicato... Los sindicatos vienen en muchas variedades, pero por lo general son grupos de ángeles que invierten conjuntamente en la misma empresa. Los sindicatos suelen tener un jefe que será su principal punto de contacto. El jefe del sindicato, por regla general, invierte dinero bajo su propio riesgo con la esperanza de devolver los fondos en múltiplos y recibe un cierto porcentaje de otros fondos que se aportan a la transacción.
Tenga cuidado con los sindicatos en los que su jefe cobra una comisión de gestión por los fondos recaudados e insta a invertir más de una cantidad razonable. Además, tenga cuidado, porque no puede saber de antemano quién invertirá exactamente en su empresa: es posible que uno de los inversores sea su competidor directo que simplemente busca obtener información confidencial.
Recaudación de fondos... Los crowdfunders son personas que se pueden encontrar en sitios especiales de Internet: invierten en un producto inacabado, “preordenar”, con la esperanza de que cuando salga, resolverán un gran problema de usuario. Los crowdfunders no esperan una compensación financiera, pero esperan recibir actualizaciones periódicas sobre lo que está sucediendo con el proyecto y cuándo estará listo. Cuando se trata de crowdfunding, es mucho mejor informar a los inversores directamente sobre los problemas emergentes de las empresas emergentes que ocultarlos.
Familiares y amigos... Si bien sus amigos y familiares probablemente esperan obtener un gran retorno de su inversión, es probable que estén mucho más ansiosos por que usted tenga éxito y sea feliz. Es poco probable que intenten concluir términos y condiciones estrictos con usted, pero también hay una desventaja de la moneda: en caso de falla y pérdida de su dinero, se sentirá lo más incómodo posible. Tome dinero de familiares y amigos si realmente lo necesita, y solo después de asegurarse de que su familia comprenda completamente los riesgos de perder los fondos que le prestaron. Al mismo tiempo, también debes tomar este riesgo con calma: si te resulta difícil aceptar dinero de tus seres queridos, es mejor no hacerlo para no dañar tu relación.
Oficina familiar... Las oficinas familiares son organizaciones de inversión privadas para individuos y familias de alto patrimonio. Si bien los ángeles comerciales comunes invierten su propio dinero en nuevas empresas, algunos de ellos alcanzan una cierta escala de inversión y, a menudo, contratan administradores de cartera y especialistas en inversiones en su personal. Los tipos de estructuras organizativas en este caso pueden ser diferentes. Algunas oficinas familiares son fondos de cobertura independientes con participación limitada y alta tolerancia al riesgo, mientras que otras tienen una estructura más tradicional. Independientemente del nivel aceptable de riesgo, los empleados de family office tienden a reinvertir y también reciben un salario, lo que hace que su motivación sea similar a la de los fondos de riesgo.
Como regla general, estas organizaciones están muy preocupadas por no perder su capital. Si bien será difícil para un fondo de capital de riesgo que pierde su inversión atraer nuevas inversiones, aún es posible que una family office que pierda todo su capital no pueda recibir inversiones adicionales. Por lo general, si recibe inversiones de una oficina familiar, estas provienen de una pequeña parte de la cartera de inversiones total.
Inversor corporativo (directo)... Muchas corporaciones hablan de su interés en invertir en startups: algunas lo hacen y otras no. Cuando una empresa invierte en una startup de una industria específica directamente desde su balance general, generalmente tiene un objetivo estratégico específico. La mayoría de estas empresas se dan cuenta de que es poco probable que invertir en nuevas empresas cambie su valoración. [2]
Esto significa que las empresas que invierten en usted quieren poder hacerse cargo de su startup en algún momento o creen que invertir en usted ayudará a mejorar sus resultados. Por ejemplo, los inversores corporativos pueden impedirle trabajar con competidores en su mercado y también pueden tener otros diseños ingeniosos. Esto se debe a que su motivación nunca coincidirá con la motivación de la startup en sí; están más preocupados por cómo puedes serles útil que por cómo pueden ayudarte a crecer.
Inversor corporativo (brazo de riesgo)... Aunque las divisiones de riesgo corporativo tienen la misma motivación que los inversionistas directos hasta cierto punto, generalmente están facultadas para recibir un retorno de la inversión en el balance de la empresa. Esto significa que se parecen más a fondos de capital de riesgo y tienden a comprender mejor cómo funcionan las nuevas empresas.
Estado . El gobierno tiene muchas razones para invertir en startups. Hay muchas subvenciones gubernamentales disponibles en diferentes países para promover nuevas empresas con el objetivo de aumentar el número de puestos de trabajo. También hay agencias gubernamentales con sus propios fondos de capital de riesgo para financiar tecnología que podría ser beneficiosa para el gobierno a largo plazo.
Dotación... Una dotación universitaria es generalmente similar a una family office. Su objetivo es obtener un retorno de la inversión en el presupuesto de la universidad a lo largo del tiempo. Estas organizaciones generalmente no invierten en startups en etapa temprana a menos que trabajen juntas con una fundación con la que tengan una relación sólida.
Fondo de siembra . Los fondos semilla son fondos de capital de riesgo que proporcionan pequeñas cantidades a las empresas emergentes. La motivación y organización de los fondos de capital inicial y de riesgo son generalmente las mismas.
Fondo de cobertura... Los fondos de cobertura son generalmente grupos de capital sin restricciones. Tradicionalmente se centran en inversiones en el mercado estatal, aunque en los últimos años también han comenzado a invertir en startups. Por regla general, invierten en las últimas etapas del desarrollo de la empresa y esperan un rendimiento del capital, ya que operan según el principio de sociedad limitada (LP) y tienen una estructura organizativa similar a los fondos de riesgo.
Fondo mutuo de inversión... Es un gran conjunto de capital gestionado por gestores de cartera. No funcionan como una sociedad limitada: en cambio, el fondo reúne a grandes grupos de inversores minoristas que compran acciones (unidades) en la cartera y cuyo capital el fondo utiliza posteriormente para la inversión. Estos fondos solo invierten en startups en las últimas etapas de desarrollo, ya que necesitan invertir grandes cantidades de capital para tener influencia a nivel de cartera. A los administradores de fondos mutuos se les paga en función del rendimiento y, a menudo, tienen requisitos para publicar sus cuentas y valoraciones internas de empresas privadas. Esta ha sido una gran preocupación recientemente, después de que Fidelity haya publicado calificaciones en constante cambio para varias compañías como Dropbox durante algún tiempo.
Fondo de riqueza soberana . Los fondos soberanos son los fondos comunes de capital más grandes del mundo, esencialmente oficinas familiares enormes para países enteros. Estos fondos pueden permitirse invertir en cualquier clase de activos que los administradores crean que generará un retorno de la inversión. Al igual que los fondos mutuos, estos fondos rara vez invierten directamente en nuevas empresas; por lo general, invierten directamente en fondos de riesgo.
Sin embargo, en los últimos años, algunos también han comenzado a invertir directamente en nuevas empresas. Si bien los administradores de estos fondos suelen ser recompensados en función de su desempeño, en algunos fondos existen muchos otros incentivos y motivaciones complejas que surgen de demandas políticas. Es bastante difícil desmontarlos.
[1] En general, no me gusta el término "ángel": no parece lo suficientemente exacto, dada la amplia gama de inversores a los que se aplica. Probablemente tenga sentido buscar otros términos para los distintos subgrupos de business angels; tal vez intentemos cambiarles el nombre en el futuro.
[2] La inversión de Yahoo en Alibaba es una rara excepción a esta regla.
Gracias a Paul Buheit, Jeff Ralston, Daniel Guckle y Dalton Caldwell por su ayuda con este material.
Gracias a Polina Verigo por la traducción.
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