La industria del corretaje de hoy está en una ola de cambios serios y esto ya no es solo una hermosa metáfora, sino una realidad que se entrelaza en la vida de las personas que están lejos de los mercados financieros. Si ayer los términos "corredor" y "bolsa" evocaban una fuerte asociación con personas con chaqueta negra y corbata, hoy no solo "millennials" (personas nacidas entre 1981 y 1996), sino también representantes de la "generación Z" (aquellos , que ahora tiene poco más de veinte años) dominan los mercados financieros. Y no solo dominan, sino que también derrotan a los profesionales de Wall Street en su propio juego. ¿Cómo es esto posible?
Hablaremos de esto en el artículo de hoy.
El mercado de valores ha sido durante mucho tiempo el lote de la "clase media", incluso en los Estados Unidos, donde nació. En Rusia, por ejemplo, la tasa de penetración de los servicios financieros es mucho menor y cualquier vendedor de una empresa de corretaje sabe de memoria el guión de venta de que "en Estados Unidos, todas las amas de casa tienen acciones". En realidad, esto no es del todo cierto: hace unos años, el umbral para ingresar al mercado de valores estadounidense era de unos 10 mil dólares estadounidenses, que no todas las amas de casa podían pagar.
En otras palabras, la posibilidad de comprar acciones en empresas reconocidas estaba disponible para un ciudadano solvente que no solo tiene un trabajo permanente, sino también ahorros. Si hablamos de derivados especulativos profesionales (futuros, opciones, etc.), entonces el umbral de entrada era aún mayor debido al alto costo de los propios instrumentos.
Hasta la década de 2000, la interacción entre el cliente y el corredor se realizaba por teléfono. Probablemente recuerde las tomas de la película "El lobo de Wall Street", que mostraba todo el cinismo de los corredores y la inseguridad de los clientes comunes lejos del mercado financiero. Además, las comunicaciones comenzaron a realizarse a través de Internet y terminales comerciales (programas para enviar aplicaciones). El desarrollo de tecnologías ha reducido el umbral para ingresar a los mercados financieros: Internet de alta velocidad y un mayor rendimiento del servidor permitieron a los corredores procesar una gran cantidad de pedidos de pequeños clientes en una fracción de segundo, y la apertura remota de las cuentas de los clientes facilitó la conexión de nuevos clientes a los sistemas comerciales. ¿Cómo afectó esto al mercado financiero?
"Dinero inteligente" versus "convencional"
Según la teoría de Dow, que formuló los principios del análisis técnico hace más de 100 años, la causa de las grandes tendencias de precios es la acción de jugadores informados con experiencia y acceso a recursos analíticos. Estos jugadores se denominan "dinero inteligente" o "dinero inteligente", y anteriormente estaban asociados con fondos de cobertura y administradores activos que saben cómo encontrar un "alfa" (ventaja) en el mercado. Un ejemplo de tal fondo es la empresa ficticia Axe Capital de la famosa serie de televisión Billions.
Tomada de la película "El lobo de Wall Street" (Fuente: Pinterest.ru)
La industria de los fondos de cobertura creció en popularidad a fines del siglo XX, con graduados de la Ivy League ansiosos por trabajar para uno de estos fondos y convertirse en parte del dinero inteligente. De hecho, el rendimiento del "dinero inteligente" no es tan alto como se cree comúnmente (la mayoría de los administradores activos pierden en absoluto los rendimientos del índice bursátil a larga distancia). Sin embargo, las observaciones muestran que las decisiones emocionales y las reacciones a las noticias son más inherentes a los inversores privados, mientras que el dinero inteligente construye sus estrategias con mayor frecuencia basándose en evaluaciones fundamentales. Esto se evidencia en la investigación sobre el "sentimiento del mercado" realizada por CNN.com. El interés masivo en los activos de la mayoría de los participantes del mercado se observa cerca de los picos del mercado.
Fuente: nn.com
Por supuesto, existen excepciones a esta regla. Por ejemplo, recientemente se supo que el "Softbank" japonés estaba comprando opciones sobre instrumentos bursátiles en grandes volúmenes sin precedentes a fines de agosto de 2020, justo antes de la caída, y este no es el primer ejemplo del comportamiento de este jugador: en diciembre de 2017 tomó una gran posición en bitcoin. justo antes de su caída y registró una pérdida de $ 160 millones en el invierno de 2018. Por tanto, la magnitud no proporciona necesariamente una visión del futuro.
Sin embargo, el tamaño del jugador puede influir en el comportamiento a corto plazo del precio, acelerando su movimiento. ¿Qué pasa si los pequeños jugadores se unen y enfocan sus esfuerzos en una dirección? En este caso, podemos decir que están comenzando a influir en el mercado. Un ejemplo sorprendente de esta influencia son los instrumentos de inversión colectiva, que discutiré a continuación.
Avalancha "ETF"
La liberalización de los mercados financieros comenzó con la aparición de instrumentos de “inversión colectiva”. Al principio se trataba de "fondos mutuos" (fondos mutuos), pero estaban y siguen estando disponibles sólo para ciudadanos estadounidenses. Una revolución que nadie notó fue la aparición de los llamados "fondos cotizados en bolsa" o "fondos cotizados en bolsa" (ETF). Su esencia es bastante simple: al comprar una acción de dicho fondo en la bolsa de valores por varios cientos de dólares, un inversionista privado tiene la oportunidad de seguir el rendimiento del índice bursátil o repetir cualquier estrategia que implemente el administrador del fondo (por ejemplo, invertir en bonos o en el mercado de materias primas). Los fondos de los accionistas del fondo se agrupan y forman un solo grupo, que ya está invertido en valores.
El ETF más famoso, que se llama SPY (también llamado "araña"), sigue el desempeño del índice S & P500 (el índice bursátil más famoso de EE. UU.) Y se lanzó en 1996. Hoy, sus activos netos superan los $ 300 mil millones.
Crecimiento de activos bajo la gestión del fondo SPY (Fuente: ycharts.com)
Como comprenderá, los inversores del fondo SPY no pertenecen a la cohorte de profesionales, sino que consisten en inversores privados, los muy "minoristas". El costo de SPY en el intercambio es de $ 348 al momento de escribir este artículo, es decir, el umbral para ingresar al mercado se ha reducido tanto que la inversión está disponible para casi cualquier persona.
Los ETF indexados tienen una historia que se remonta a principios de los noventa, pero realmente han ganado popularidad en los últimos años. La razón es simple: los índices bursátiles estadounidenses han estado creciendo de manera constante durante los últimos cinco años sin correcciones a largo plazo.
El crecimiento del índice bursátil S & P500 (Fuente: macrotrends.net)
La salida y entrada de fondos en ETF ya es una fuerza significativa que puede mover los precios de las acciones en una dirección u otra.
Si ha visto la película Big Short, recuerda a uno de los personajes clave, el Dr. Michael Burri, quien predijo la crisis financiera mundial de 2008. A finales de 2019 concedió una entrevista a Bloomberg, en la que dijo que ve una burbuja en el mercado de ETF, lo que puede tener graves consecuencias para el mercado.
La razón de esto fue un precedente: en 2019, el volumen de fondos invertidos a través de “estrategias pasivas” superó por primera vez el volumen de “fondos gestionados activamente”. No todas las estrategias pasivas están impulsadas por ETF, pero el hecho permanece. El “dinero inteligente” está perdiendo terreno y es probable que esta tendencia continúe. Los millennials están superando a los baby boomers en su propio campo.
Según el Dr. Burri, hay dos consecuencias potencialmente peligrosas de este proceso: en primer lugar, el fortalecimiento de las estrategias "pasivas" (y seguir el índice se denomina "estrategia pasiva") conduce a un aumento espontáneo de los precios de las acciones que se incluyen en el índice bursátil: ningún inversor de ETF se preocupa por la calidad de los negocios de las empresas cuyas acciones están incluidas en el índice. Simplemente los compran "porque los índices están subiendo", lo que desencadena una profecía autocumplida. Lo vemos bien hoy, al observar el crecimiento desenfrenado de las acciones de Apple, Microsoft y Amazon (representan del 15% al 30% de la participación de los ETF indexados). El dinero no se invierte en ellos hoy, sino que está aparcado. Esto es causado, por supuesto, no solo por los inversores de ETF, sino que están contribuyendo con su parte justa a este proceso.
Las acciones tecnológicas suben (Fuente: Tradingview.com)
La segunda consecuencia posible es la intensificación del colapso de los precios de las acciones en el momento del éxodo masivo de inversores del ETF. Esto es posible, ya que la disciplina de inversión del “comercio minorista” permanece fuerte solo mientras los índices están creciendo.
La revolución de Robinhood
La segunda tendencia interesante ni se aplica a los millennials, sino a la “generación Z”, que vive en redes sociales, mensajería instantánea y aplicaciones móviles.
Lanzada en 2014, la aclamada aplicación móvil Robinhood de EE. UU. Ha ganado una enorme popularidad en los últimos años, especialmente entre los jóvenes. La ideología de la aplicación es la ausencia de comisiones y un cierto espíritu rebelde de oponer lo nuevo a lo viejo. El "viejo mundo" en este contexto está representado por personas aburridas con chaqueta, transmitiendo valores obsoletos y el "nuevo mundo", por la gente de Internet y las redes sociales. Los especialistas en marketing han estado explotando este conflicto durante mucho tiempo: Apple, por ejemplo, una vez lanzó un anuncio que representaba a IBM como el "hermano mayor" totalitario de Orwell. Hoy, el viejo mundo está comenzando a ceder en el negocio de corretaje.
La ausencia de comisiones en la aplicación Robinhood se explicó por la gran cobertura de la audiencia de la aplicación y la capacidad de ganar con suscripciones premium (por $ 5 por mes, puede obtener acceso a operaciones de margen y otras opciones).
Fuente: robinhood.com
En realidad, la aplicación gana dinero con algo completamente diferente, es decir, revender el flujo de pedidos de clientes a grandes compañías financieras. Este es un tema particular de escrutinio regulatorio, pero es un tema para un artículo muy diferente.
Los usuarios de Robinhood, como corresponde a una generación de redes sociales, no están desunidos en absoluto, sino que están bastante controlados por bloggers de Youtube, Twitter, TikTok y los principales canales privados de Slack, Telegram y otros mensajeros. Los presentadores de los respectivos canales no tienen un título de CFA y otras insignias del mercado financiero, sino que simplemente expresan sus opiniones en los stands en línea, y el que suena seguro y habla el mismo idioma con el público parece el más convincente de todos.
Por ejemplo, la filosofía “Las acciones solo suben” es promovida activamente por uno de los blogueros más importantes del mercado, Dave Portnoy, a quien actualmente le siguen casi 2 millones de suscriptores. Muchos intentan hacer lo mismo.
Fuente: Twitter.com
Según Robintrack.net, los usuarios de Robinhood durante el colapso bursátil de 2020 provocado por la pandemia del coronavirus se comportaron casi como un solo fondo que compra acciones cuyo precio ha bajado, provocando que su precio suba: estaban interesados no solo en las acciones de los gigantes tecnológicos, sino también en las empresas. preparándose para la quiebra (Hertz, JC Penny, etc.). Las acciones de las aerolíneas que estaban perdiendo fuertemente también fueron el objetivo de los comerciantes de Robinhood.
En los días más oscuros para estas empresas, una ola de compras apareció repentinamente de la nada y sus acciones se dispararon, lo que parecía impensable. Por ejemplo, a principios de junio, hubo un gran revuelo en torno a las acciones de Hertz. Según datos no oficiales, la ola de compras fue lanzada por usuarios de la aplicación móvil. Los compradores simplemente no sabían que la empresa estaba planeando la quiebra. Lo más probable es que ese día no hubo ningún problema sobre ella en TikTok.
Gráfico de precios de las acciones de Hertz (Fuente: tradingview.com)
Desde el punto de vista del panorama general, el aumento de la acción parece una muesca insignificante en el gráfico, pero en este momento este aumento fue de más del 400% y provocó la activación de órdenes de detención de otros participantes del mercado (que estaban jugando para una caída ).
Así, los efectos en cascada que provocan los usuarios de aplicaciones móviles en la actualidad afectan cada vez más claramente a los precios de las acciones poco líquidas y otros instrumentos financieros. Esta influencia crece a medida que crece la audiencia móvil.
Si observa la lógica de la toma de decisiones por parte de los usuarios de Robinhood que utilizan Robintrack.net, queda claro que están comprando el mismo conjunto de acciones tecnológicas (Apple, Microsoft, Amazon) y acciones por valor de unos 10 dólares. ¿Por qué $ 10? Porque son más baratos.
Clasificación de popularidad de usuarios de la aplicación Robinhood (Fuente: Robintrack.net)
El fenómeno Robinhood no ha pasado desapercibido para la industria fintech, y hoy en día hay muchas startups que ofrecen a los usuarios aplicaciones de comercio móvil. Todos los corredores se esfuerzan por tener una aplicación móvil accesible, ya que ven esto como una tendencia de usuario creciente.
conclusiones
Lo que se llama la palabra moderna "disrupción" (traducida como "disrupción", "disrupción" o "disrupción del orden establecido de las cosas") ha llegado a los mercados financieros, que anteriormente eran privilegio de los "cuellos blancos". La influencia del factor social en los procesos económicos, y en particular en los mercados cambiarios, está aumentando hoy: el desarrollo de la tecnología acelera este proceso. El desarrollo de redes 5G y el acceso ubicuo al mercado a través de aplicaciones móviles fortalecerán la posición de una nueva generación de comerciantes.
Hace varios años, las discusiones sobre la tecnología en el comercio se centraron principalmente en la industria del comercio de alta frecuencia y el posible impacto negativo de los algoritmos comerciales en el comportamiento de los precios. Pero vemos que la tecnología en los mercados financieros no se trata solo de algoritmos, inteligencia artificial y aprendizaje automático. También se trata de tecnología social. En la palabra fintech, la “tecnología” raíz está influyendo cada vez más en lo que está sucediendo, y las posibles influencias negativas se equilibran con los beneficios que obtienen los usuarios comunes al tener acceso a herramientas y estrategias que antes solo estaban disponibles para el “dinero inteligente”.
Y hoy ya es claramente visible que el futuro pertenece a las empresas financieras con una sólida experiencia tecnológica, aquellas que pueden cabalgar esta “tormenta perfecta”.